房地產業績增速環比趨緩 或有去庫存壓力

作者:來源:添加時間:2016-01-23

上半年業績增速環比回落

  截至8月28日,已經公布半年報的房地產公司全年實現了主營業務收入1314.2億元,同比增長23.7%。實現凈利潤179.0億元,同比增長19.0%,房地產的盈利持續增加,但是同比增速落后于一季度的129.0%和78.0%。筆者認為,自4月份以來的房地產政策對上市公司的盈利抑制作用得到了一定的顯現。

  由于房地產行業采用預售房屋的銷售方式,因此房地產公司的當期銷售收入和當期營業收入并不完全一致,我們認為房地產公司的預收賬款的增加額和營業收入的合計值能在一定程度上反映公司當期的經營收入情況。我們考察申萬房地產行業已經公布半年報的上市公司的預收賬款增加額與營業收入合計值的變化情況,經歷2008年底的低谷后, 近幾個季度的合計值保持在較高水平。2010年二季度來看,合計值從一季度的864億元降至464億元,這說明2010年房地產行業真實收入情況已經開始顯現下滑跡象。

  在政策未放松的大環境下, 房地產行業上市公司下半年收入的將提升難言順利。

  毛利率下半年將收窄

  半年報顯示,房地產公司平均毛利率水平為36.45%,對比一季度的38.12%有所下降。毛利率下降的主因是,房價在短期內的上漲因政策的打壓有所趨緩。預計下半年房地產上市公司的毛利率有進一步收窄的可能。

  從資產負債情況看,負債率有所提升,從一季度的0.66上升到二季度的0.68。預計后期融資渠道日趨困難的情況下,資產負債率難以短期大幅下降。后續資金壓力較大將逐步加大。


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